美国投资者对收益的需求正推动标普 500 指数股息期货和期权市场的增长。在这个衍生品领域的小众角落，美国长期落后于欧洲。

 

　　这类合约押注于 Euro Stoxx 50 指数等 gauge 中企业的累计股息支付，在欧洲长期以来一直很受欢迎，是投机企业股息和对冲长期负债的工具。如今，美国正在迎头赶上。

 

　　2025 年上半年，芝加哥商品交易所的股息期货交易量增长了 40%。标普 500 指数股息期权的总未平仓合约在过去一年增长了两倍多，尽管基数较低 —— 因为这些工具在 2024 年 1 月才刚刚推出。

 

　　“自从芝加哥商品交易所推出这些产品以来，我们看到标普股息期权的交易量每天都在增长，” 伦敦经纪商万景资本的董事总经理纳比尔・侯赛因表示，“由于美国的股息增长逐年呈现更稳健的态势，我们确实看到有买家买入看涨期权和看涨价差，但上行行权价不像我们在欧洲股息产品上通常看到的那样陡峭。”

 

　　在平静和紧张的市场中，标普 500 指数的实际波动率始终低于 Euro Stoxx 50 指数

 

 

　　（图表代码：DEDZ6、DEDZ7、DEDZ8、ASDZ26、ASDZ27、ASDZ28）

 

　　（数值范围：0-60，时间范围：2024 年 10 月 - 2025 年 9 月）

 

　　来源：彭博社

 

　　这两个市场存在显著差异，凸显了企业文化的不同以及美国更活跃的散户交易。以期货曲线形态为例，两个地区截然相反。美国较长期限的股息合约价值更高，而欧洲期货的期限越长，价格越低。

 

　　瑞银(36.02, -0.02, -0.06%)集团美国股票衍生品研究主管马克斯韦尔・格里纳科夫在接受采访时表示，一个可能的原因是：美国企业的股息支付往往比欧洲更可靠，在欧洲，市场冲击可能导致企业削减股息。他补充说，一些美国首席财务官在维持高股息支付方面可能比欧洲同行更固执。

 

　　股息期货期限结构比较（以 2025 年为基准，设为 100）